Співвідношення «ризик-прибутковість» – Основне поняття фінансового ринку. Чим вищий ризик, тим вища прибутковість, яку вимагають інвестори під час вкладення коштів. Низький рівень невизначеності (низький рівень ризику) супроводжується низькою потенційною прибутковістю, тоді як високий рівень невизначеності (високий рівень ризику) зазвичай пов’язаний із високою потенційною прибутковістю. Відповідно до економічної категорії «ризик-прибутковість», інвестовані кошти можуть забезпечити вищу прибутковість лише у випадку, якщо вони мають більш високий рівень ризику їхньої часткової або повної втрати.
Найбільш загальними закономірностями, що відображають взаємний зв’язок між ризиком і очікуваною прибутковістю діяльності інвестора, є наступні:
- більш ризикованим вкладенням, як правило, властива вища прибутковість;
- при зростанні доходу зменшується ймовірність його отримання, тоді як певний мінімально гарантований дохід можна отримати практично без ризику.
Оптимальність співвідношення доходу та ризику означає досягнення максимуму для комбінації “дохідність-ризик” або мінімуму для комбінації “ризик-дохідність”. При цьому повинні одночасно виконуватись дві умови:
- жодне інше співвідношення доходності та ризику не може забезпечити більшої доходності при даному або меншому рівні ризику;
- жодне інше співвідношення доходності та ризику не може забезпечити меншого ризику при даному або більшому рівні доходності.
На малюнку показано, що при допущенні прийняття одного ризику та одного джерела доходу є лише таке поєднання — точка Е.
Однак оскільки на практиці інвестиційна діяльність пов’язана з множинними ризиками та використанням різних ресурсних джерел, кількість оптимальних співвідношень зростає. У зв’язку з цим для досягнення рівноваги між ризиком та доходом необхідно використати покроковий метод вирішення шляхом послідовних наближень. Здійснення інвестиційної діяльності передбачає як прийняття відомого ризику, а й забезпечення певного доходу. Якщо припустити, що мінімального ризику відповідає мінімальний необхідний дохід, то можна виділити кілька секторів, що характеризуються певною комбінацією доходу та ризику: А, В, С.
Сектор А, вкладення в якому не забезпечують мінімального доходу, може розглядатися як область недостатньої прибутковості. Функціонування в секторі З пов’язане з високими ризиками, що знижують можливість отримання очікуваних високих доходів, тому сектор може бути визначений як область підвищеного ризику. Здійснення вкладень у секторі забезпечує інвестору досягнення доходу при допустимому ризику, отже, сектор є областю оптимальних значень співвідношення прибутковості і ризику.
Усі інвестиційні товари умовно можна поділити на класи виходячи з їхнього ризику.
Перший клас – це боргові фінансові інструменти. До нього входять державні, корпоративні облігації, і навіть банківські продукти: депозити, векселі. Прибутковість за борговими інструментами визначають дві складові: ймовірність дефолту позичальника та термін обігу.
Традиційно вважається, що найнадійніші — державні цінні папери. Причому базовий рівень прибутковості приймаються короткострокові облігації казначейства США – звані T-bills, які випускаються у вигляді векселів з терміном звернення до року. Їхня прибутковість близька до нуля. Це не означає, що ці цінні папери не несуть у собі ризику – вони є лише точкою відліку сьогоднішньої світової фінансової системи. Крім того, казначейство випускає середньострокові облігації T-notes терміном від 1 до 10 років та довгострокові T-bonds – понад 10 років.
Державні цінні папери інших країн пропонують інвесторам більшу прибутковість. Це пов’язано з тим, що вони несуть у собі велику ймовірність державного дефолту, а також валютні ризики щодо сьогоднішньої базової світової валюти – долара США.
Наступна група фінансових інструментів у цьому класі – банківські депозити. Надійність за ними вища, ніж у паперах корпоративних позичальників, внаслідок державного нагляду над банківською діяльністю, що знижує ймовірність дефолту. Певною мірою це забезпечено державними гарантіями вкладів.
Корпоративні цінні папери пропонують ще більшу прибутковість, оскільки мають свій власний ризик виникнення проблем у бізнесі плюс ризик держави, в якій компанія знаходиться, та банку, що обслуговує цю організацію.
Цінні папери одного класу можуть мати різну прибутковість. Наприклад, за векселями платять більше, ніж за облігаціями. Це ризиком підробок і втрати паперу, випущеної предъявителя.
Другий клас цінних паперів – пайові, тобто акції. Виплати за ними не гарантовані. Тому інвестори вимагають за це ще більшої доходності, що складається з дивідендів плюс потенційного зростання курсової вартості.
Третій клас цінних паперів – похідні фінансові інструменти. Прибутковість із них не гарантується. Більше того, наприклад, ф’ючерси несуть необмежений ризик збитку для інвесторів. Допустимо твердження, що торгівля похідними цінними паперами – це угоди не з самими активами, а з ризиками, пов’язаними з цінами цих активів та страховими преміями. Саме тому подібні продукти пропонуються лише кваліфікованим інвесторам – тим, хто вміє співвідносити очікувану дохідність із можливими втратами.
Порівняння прибутковості за різними інструментами, за умови порівнянних термінів обігу, дозволяє оцінити, наскільки один з цих цінних паперів ризикованіший за інший.
