Оцінка вартості інвестиційного проекту (investment project appraisal) – упорядкований процес визначення економічної ефективності проекту довгострокових вкладень капіталу у реальне виробництво на основі різних підходів (див. Витратний підхід, Прибутковий підхід, Порівняльний підхід) та методів професійної оцінки.
Мета оцінки – розрахунок терміну окупності та ставки прибутковості довгострокових капіталовкладень з урахуванням впливу інвестиційного проекту на ринкову вартість власного капіталу підприємства, у якому реалізується проект.
Оцінку вартості інвестиційного проекту здійснюють відповідно до базових правил прийняття інвестиційних рішень, що включають:
- визначення проблеми інвестування та природи інвестицій;
- оцінку майбутніх витрат та доходів;
- облік додаткових грошових потоків та незворотних витрат.
Визначення проблеми інвестування пов’язане з оцінкою різних варіантів, враховуючи втрачені можливості та проводиться на основі таких показників як:
- граничні капіталовкладення (необхідні капіталовкладення для приросту додаткової одиниці продукції);
- граничні витрати;
- гранична норма окупності (чистий приріст доходу результаті капіталовкладень, виражається у відсотках грошову одиницю інвестицій);
- гранична чиста окупність інвестицій (різниця між граничною нормою окупності проекту та ставкою позичкового відсотка).
Визначення природи інвестицій потребує їх класифікації:
- за способом впливу інші інвестиційні проекти;
- за галузями;
- за ступенем обов’язковості інвестицій.
Оцінка майбутніх витрат та доходів в умовах невизначеності враховує:
- різну вартість грошей у часі;
- темпи інфляції;
- рівні ризику, зумовлені як макроекономічною ситуацією, так і становищем у галузі та перспективами її розвитку, фінансовою стійкістю підприємства, на якому реалізується інвестиційний проект.
Оцінка майбутніх витрат і доходів заснована на методі дисконтованого грошового потоку (відтоків та приток) та знаходженні чистої поточної вартості. Оцінку проводять залежно від інтересів його учасників: керуючих підприємства, кредиторів та інвесторів.
Для менеджменту важливі такі показники:
- рентабельність з урахуванням поточної вартості активів;
- рентабельність із чистого прибутку;
- рентабельність за валовим прибутком;
- аналіз поточних витрат;
- аналіз валового доходу;
- ефективність використання матеріальних та трудових ресурсів;
- аналіз грошових доходів від інвестицій тощо.
Кредиторів цікавлять:
- ефективність інвестицій та ліквідаційна вартість фірми;
- коефіцієнт поточної ліквідності;
- частка зобов’язань у активах фірми;
- співвідношення між власним та позиковим капіталами підприємства;
- співвідношення між доходом та ризиком;
- коефіцієнт покриття процентних виплат.
Інвесторам потрібна оцінка:
- ставки прибутковості власного капіталу;
- прибутку та грошового потоку на акцію;
- коефіцієнта покриття дивідендів;
- співвідношення ціни та прибутку на акцію;
- співвідношення ринкової ціни та внутрішньої (фундаментальної) вартості акцій, динаміки зміни курсових цін акцій.
Вирішальний критерій оцінки вартості інвестиційного проекту – максимізація ставки прибутковості на власний капітал, структура активів та пасивів та якість активів.
При оцінці повинні враховуватися можливі способи використання коштів, що інвестуються, і масштаби вкладень.
Привабливість інвестиційного проекту визначається:
- ситуацією на ринку інвестицій;
- станом фінансового ринку;
- професійними інтересами та навичками інвестора;
- фінансовою спроможністю проекту;
- геополітичним фактором і т.д.
Економічна оцінка вартості інвестиційного проекту характеризує його привабливість проти іншими інвестиційними проектами.
Оцінка з урахуванням тимчасового фактора ґрунтується на використанні таких показників як:
- період окупності;
- чиста поточна вартість;
- індекс прибутковості;
- внутрішня ставка доходності;
- модифікована ставка доходності;
- ставка доходності фінансового менеджменту.
