Своп сукупного доходу (Total Return Swap) – позабіржовий своп із встановленим терміном, протягом якого дилер погоджується отримати сукупний дохід за акціями, проданими за кошти інвестору за угодою свопу, і натомість сплатити плаваючу відсоткову ставку за весь термін дії свопу.
Платіж інвестору грошима після закінчення дії свопу складається з плаваючої процентної ставки плюс будь-яке зниження ціни акцій або мінус будь-яке підвищення ціни акцій. Інвестор, який сплатив кошти, продає акції з метою повернути свої інвестиції на ринок. Економічний сенс цієї угоди полягає в тому, що дилер взяв кошти в борг за плаваючою ставкою на певний термін, використовуючи свою позицію щодо акцій як забезпечення.
Таким чином, своп сукупного доходу поєднується з прямим продажем акцій. В економічному плані дилер діє так, начебто було здійснено кредитування цінними паперами.
Своп сукупного доходу – це угода між двома особами про обмін повного доходу за базовим активом на плаваючу ставку.
У свопі одна особа отримує від свого контрагента повний дохід за базовим (довідковим) активом в обмін на сплату йому плаваючої ставки. Особа, яка отримує повний дохід і сплачує плаваючу ставку, називається продавцем захисту. Особа, яка отримує плаваючу ставку і сплачує повний дохід за базовим активом, називається покупцем захисту. Сам базовий актив залишається власністю покупця захисту.
Повний дохід по базисному активу складається з періодичних відсоткових платежів у ньому та зміни його вартості – позитивної чи негативної. При цьому, якщо вартість базисного активу впаде, то для покупця захисту платіж враховуватиметься зі знаком мінус. Це означає, що цю суму падіння вартості активу виплатить продавець захисту. Таким чином, у свопі продавець захисту сплачує покупцю захисту плаваючу ставку, а також компенсує падіння вартості активу.
У свопі погоджується плаваюча ставка, що сплачується продавцем захисту. Зазвичай, це ставка LIBOR плюс деякий спред. У грошах сплачувана сума розраховується за цією ставкою від номіналу договору.
Платежі за свопом здійснюються на періодичній основі. Протягом дії свопу покупець захисту здійснює відсоткові виплати продавцю захисту за плаваючу ставку. Сума зміни вартості базисного активу зазвичай враховується у розрахунках після закінчення дії свопу. Під час укладання свопу його учасники визначають початкову ціну базисного активу, наприкінці дії свопа визначається його остаточна ціна. Якщо за період дії свопу ціна базового активу зросла, то цю різницю покупець захисту виплачує продавцю захисту. Якщо вартість активу впала, продавець захисту сплачує цю суму покупцю захисту.
Якщо протягом дії свопу за базовим активом буде оголошено дефолт, то продавець захисту зазнає втрат, оскільки він виплачуватиме покупцю захисту узгоджену плаваючу ставку, а також компенсує втрати вартості активу.
Своп сукупного доходу дозволяє покупцеві захисту страхуватися як від кредитного, і ринкового ризику зміни відсоткової ставки, оскільки він отримує компенсацію у разі падіння ціни базисного активу внаслідок як ринкових, і ринкових ризиків.
Продавець захисту несе ризик дефолту та падіння вартості базисного активу. Тому можна сказати, що має довгу синтетичну позицію щодо базисного активу (облігації чи кредиту). Покупець захисту виплачує контрагенту доходи за базовим активом і виграватиме у зв’язку з падінням його вартості. Тому можна сказати, що він має синтетичну позицію щодо базисного активу.
(Див. Валютний своп).
