Крива прибутковості (Yield Curve) – графічне зображення співвідношення між рівнем процентної ставки та терміном дії фінансових інструментів. Нахил кривої прибутковості на окремому часовому інтервалі відображає очікування інвесторів щодо майбутнього рівня відсоткових ставок за фінансовими інструментами з різним терміном дії, а тому її використання є важливим методом аналізу ринкової кон’юнктури та оцінки перспектив розвитку економіки.
Криву прибутковості будують у системі координат, де по осі абсцис відкладають різні терміни погашення фінансового інструменту (від 3 місяців до 30 років), а по осі ординат – процентні ставки. Зазвичай, за короткостроковими зобов’язаннями ставки доходності нижчі, оскільки на короткострокових інтервалах ризик інвестора є меншим. Для довгострокових інструментів ризик підвищується, а тому дохідність інвесторів має бути вищою. Відбиваючи ці закономірності, нормальна крива прибутковості плавно йде вгору ліворуч і характеризує поступове зростання прибутковості залежно від терміну погашення фінансового інструмента. Проте, залежно від очікувань інвесторів, зумовлених зміною напряму розвитку економіки, крива прибутковості може змінювати свою форму.
Аналіз кривої прибутковості у довгостроковому періоді дозволяє визначити, який стадії ділового циклу перебуває економіка. Під час економічних підйомів крива прибутковості має тенденцію до зростання, а періоди спадів спостерігається зворотний тренд. Кут нахилу кривої прибутковості до осі Х показує, що додатковий прибуток може отримати банк у процесі продовження або скорочення інвестиційного горизонту портфеля цінних паперів. Якщо крива доходності має швидкий позитивний нахил (зростає), то кут цього нахилу показує, скільки відсоткових пунктів додаткового доходу може отримати банк, замінивши короткострокові вкладення довгострокові.
Виділяють 4 основні форми, які може набувати крива прибутковості:
- нормальна (normal curve);
- крута (steep curve);
- перевернута (inverted curve);
- плоска або опукла (flat or humped curve).
Нормальна крива прибутковості відображає позитивні очікування інвесторів щодо стабільного розвитку економіки, а її тренд зростатиме. За відсутності явних диспропорцій в економіці інвестори, які вкладають кошти у довгострокові фінансові інструменти, очікують отримати підвищену винагороду у вигляді більш високих процентних ставок. Тому зі збільшенням терміну погашення фінансового інструменту плавно зростає його прибутковість. Така крива прибутковості показує, що ринок перебуває у середині стадії зростання.
Крута крива доходності відображає зміну у співвідношенні дохідності довгострокових та короткострокових фінансових інструментів. Якщо цей розрив збільшується, і нахил кривої прибутковості стає більш крутим, це означає, що власники довгострокових боргових зобов’язань у майбутньому очікують істотного поліпшення економічної кон’юнктури. Така форма кривої прибутковості характерна початку циклічного підйому після закінчення фази рецесії.
Форма перевернутої кривої прибутковості зустрічається рідко і сигналізує про очікування спаду та тривалої депресії в економіці.
Плоский або опуклої форми крива прибутковості набуває перед тим, як вона стає перевернутою. Це означає, що відсоткові ставки за довгостроковими та короткостроковими фінансовими інструментами майже однакові, тоді як відсоткові ставки за середньостроковими інструментами значно вищі. Однак плоска або опукла крива доходності не завжди перетворюється на повністю перевернуту. Така форма кривої дохідності відбиває, переважно, ситуацію невизначеності економіки.
(Див. Портфель цінних паперів банку, Фінансовий інструмент).
