Іноземні інвестиції та їх особливості

Роль іноземних інвестицій у розвитку національної економіки

В умовах глобалізації світової економіки однією з форм взаємопроникнення в економіку інших країн є іноземні інвестиції . По суті сьогоднішня міграція капіталу через здійснення зарубіжних інвестицій є формою існування вивезення капіталу.

На певному етапі розвитку суспільного виробництва вивезення товарів за кордон змінюється вивезенням капіталу (див. Експорт капіталу). Якщо при вивезенні товару можна отримати прибуток лише один раз, вивезення капіталу дозволяє отримувати прибуток багаторазово. Спочатку капітал вивозили лише найрозвиненіші країни у слаборозвинені, але поступово рух капіталів охопило всі країни, і якщо на перших етапах чітко розрізнялися капиталоввозящие і капиталоввозящие країни, нині такого суворого розподілу немає: майже всі країни і ввозять, і вивозять капітал, навіть розвиваються. Цей вид міжнародного співробітництва постійно зростає.

Спочатку вивезення капіталу здійснювалося тому, що в розвинених країнах накопичувалися відносні надлишки капіталу, що не знаходять прибуткового застосування. В даний час застосування капіталу з достатнім прибутком можна знайти і всередині країни, але використання його за кордоном обіцяє значно більші вигоди. Великі доходи від вкладення капіталу можна отримати у країнах, де дешевша сировина чи робоча сила. Друга умова, що приваблює іноземний капітал у цю країну, пов’язана зі стабільною політичною обстановкою чи сприятливим інвестиційним кліматом у ній. Привабливість вкладення капіталу іншій країні зростає у разі можливості монополізувати місцевий ринок.

У сучасних умовах вивезення капіталу активізується під впливом зміни характеру світогосподарських зв’язків. Інтернаціоналізація виробництва, що зумовила взаємозв’язок та взаємозалежність національних економік, сприяє переливу капіталу з однієї країни до іншої. Розвиток транснаціональних корпорацій постійно залучає капітали у створювані у різних країнах філії. Тісна співпраця окремих підприємств у рамках міжнародної кооперації також стимулює рух капіталів між країнами.

Всі ці причини так чи інакше враховувалися при розробці теорій міжнародного руху капіталів. Прибічники неокласичної теорії будували свої концепції теорії порівняльних переваг. Вони порівнювали норму прибутку різних національних капіталів, граничну продуктивність і дійшли висновку, що переміщення капіталу з країни, де його продуктивність низька, у країну з більш високою продуктивністю означає ефективну комбінацію факторів виробництва та збільшення національного доходу в обох країнах.

Дж. М. Кейнс та неокейнсіанці пояснювали перелив капіталу станом платіжного балансу країни: капітал йде з країни, якщо експорт товарів та послуг перевищує їх імпорт. Прихильники цього напряму вважали, що експорт капіталу з розвинених країн у ті, що розвиваються, стимулює ділову активність в обох країнах. Ця думка послужила теоретичним обґрунтуванням політики допомоги країнам, що розвиваються.

Сучасні теорії руху капіталу найчастіше ґрунтуються на різних модифікаціях корпоративних моделей та розглядають лише окремі аспекти проблеми (концепції ТНК, життєвого циклу товару, монополістичних переваг та ін.). На підставі цих концепцій англійський економіст Дж. Даннінг створив так звану еклектичну модель , що обґрунтовує перелив капіталу та іноземні інвестиції збігом наступних трьох умов:

1. можливість найефективнішого використання ресурсів там (перевага розміщення);
2. більша вигода від вивезення капіталу до іншої країни, ніж від вивезення товару чи послуги (перевага інтернаціоналізації);
3. в країні-імпортері фірма обов’язково має будь-які переваги в порівнянні з національними фірмами даної країни.

У сучасних умовах велике значення почала грати політика окремих держав щодо залучення капіталів з-за кордону. Промислово розвиток країни таким чином намагаються підтримати темпи економічного зростання, а країни, що розвиваються, сподіваються за допомогою вливань іноземного капіталу дати імпульс для зростання вітчизняної промисловості. В останні роки отримала визнання модель наздоганяючого розвитку в світі, що змінюється. Це призвело до конкуренції між державами залучення іноземних капіталів. Особливо ця конкуренція посилилася між країнами Східної Європи та «третього світу» із початком реформування економіки східноєвропейських країн.

Певну роль відіграла зміна екологічної обстановки у світі. Забруднення довкілля змушує багато держав посилювати норми викидів, правила будівництва шкідливих виробництв та ін. Тому ряд виробництв переміщається до інших країн, де вимоги екологічної безпеки менш суворі.

Вивезення капіталу може здійснюватися у різних формах: у вигляді прямих та портфельних інвестицій, міжнародних кредитів та економічної допомоги. Але завжди між інтересами експортерів та імпортерів капіталу існують об’єктивні протиріччя. Перші зацікавлені отримання максимального прибутку від вкладення капіталів, других цікавить зниження плати отримання капіталу. Майже завжди переваги мають експортери — вони висувають свої умови, які можуть бути як економічними, так і політичними.

Підприємницький капітал вкладається у створення продуктивного капіталу як прямих і портфельних інвестицій.

Прямі інвестиції – це вкладення капіталу, що передбачає можливість контролю за виробництвом. Портфельні інвестиції – це вкладення капіталу в іноземні цінні папери, що не дає можливості контролю за виробництвом, але що забезпечують прибуток.

Інвестиції, по суті, відображають попит на капітал на світовому ринку капіталів він існує у вигляді світових інвестицій: коли в країни не вистачає власних коштів для подальшого розвитку, вона займає їх в інших країнах і є імпортером капіталу. Джерелом покриття такого попиту будуть заощадження, які є в окремих країн, які стають експортерами капіталу. Саме вони формують пропозицію капіталу на світовому ринку. Таким чином, величиною світових інвестицій є різниця між внутрішніми інвестиціями та внутрішніми заощадженнями країн-імпортерів капіталу, а величина світових заощаджень – це різниця між внутрішніми заощадженнями та внутрішніми інвестиціями країн-експортерів капіталу.

У сучасних умовах міграція капіталу стала однією з основних умов функціонування економіки, тому кожна, навіть слаборозвинена, країна прагне і ввозити, і вивозити капітал. Світовий фінансовий ринок поділяється на фінансовий ринок та ринок капіталів. p align=”justify”> Грошовий ринок обслуговує короткострокові кредити в основному для поповнення оборотних коштів та обслуговування торгових операцій. Світовий ринок капіталів забезпечує середньострокові та довгострокові кредити з метою розвитку основного капіталу. Той капітал, який обслуговує різні форми кредиту, утворює кредитний ринок, на якому працює позичковий капітал, а частина капіталу, що використовується на інвестиції і на операції з цінними паперами, називається підприємницьким капіталом.

Інвестиції тісно взаємодіють із зовнішньою торгівлею країни. Насамперед у них загальна рушійна сила — обсяг внутрішнього ринку. Необхідність розширення цього ринку та вихід на світовий ринок викликають додаткові потреби в інвестиціях. У той самий час розширення експорту товарів є умовою отримання валютної прибутку, яка потім перетворюється на капітал і може бути використана за кордоном. Інвестиції у виробництво викликають необхідність додаткового експорту устаткування країну, тобто. розширюють світову торгівлю.

Що дають іноземні інвестиції приймаючій країні? Насамперед, за браку власних ресурсів для розвитку — це стабільне джерело фінансування розширення та реконструкції виробництва. Поруч із інвестиціями (насамперед із прямими) відбувається передача технологій, торгових марок, ліцензій, патентів. Як правило, розширюються зв’язки країни із зовнішніми ринками, стимулюється конкурентоспроможність економіки. Але потрібно мати на увазі, що в окремих випадках може передаватися і застаріла або низькоякісна технологія, яку небажано використовувати в місцевих фірмах країн-передач, що передають, внаслідок ризиків забруднення навколишнього середовища або з інших причин. Надходження іноземного капіталу на внутрішній ринок може загострити конкуренцію і призвести до скорочення прибутків у національних виробників.

Для країн-експортерів капіталу інвестиції означають отримання доступу до дешевших ринків праці та сировини, отже скорочення витрат виробництва, підвищення конкурентоспроможності продукції на світових ринках, збільшення прибутків.

Як державні інвестиції використовуються позики, кредити, технічна допомога. Тут йдеться про відносини між державами, що регулюються міжнародними угодами та нормами міжнародного права.

Інвестиції неурядових міжнародних організацій здійснюються такими організаціями, як Світовий банк, Європейський банк реконструкції та розвитку (ЄБРР) та ін.

Залучення іноземних інвестицій в економіку має сприяти вирішенню низки проблем соціально-економічного розвитку. Це:

• освоєння незатребуваного науково-технічного потенціалу, особливо на конверсійних підприємствах ВПК;
• просування вітчизняних товарів та технологій на світовий ринок;
• сприяння розширенню та диверсифікації експортного потенціалу та розвитку імпортозамінних виробництв;
• сприяння надходженню капіталу до працезликових регіонів і районів з багатими природними ресурсами для прискорення їх розвитку;
• створення нових робочих місць та освоєння передових форм організації праці та виробництва;
• освоєння досвіду цивілізованих відносин у підприємницькій сфері;
• сприяння розвитку виробничої інфраструктури.

Прямі та портфельні іноземні інвестиції

Прямі інвестиції, що дають змогу контролювати роботу підприємства, здійснюються або шляхом будівництва нових підприємств, або шляхом купівлі контрольного пакета акцій чинного підприємства. У законодавствах різних країн запроваджують критерії, які дозволяють розмежувати прямі та портфельні інвестиції, головний з яких — частка у статутному капіталі підприємства, яку купує іноземний інвестор. Зазвичай вважається, що й частка перевищує 10%, слід говорити про прямі інвестиції. Хоча навіть цей великий пакет акцій за вигідної пропозиції можна перепродати і отримати від нього прибуток, як від звичайних портфельних інвестицій.

Вважається, що найважливішими для економіки нашої країни є прямі іноземні інвестиції. За останні роки їх обсяги зросли практично у всіх країнах, особливо у країнах із перехідною економікою. Такі інвестиції впливають на економіку будь-якої країни в цілому. Вони лише впливають на функціонування як вітчизняних, і зарубіжних підприємств, а й змінюють структуру іноземної торгівлі, впливають економічне зростання. Обсяг прямих іноземних інвестицій дуже відрізняється країнами, оскільки їх приплив залежить від багатьох чинників, як-от політична стабільність, інвестиційний клімат, політика уряду у сфері міжнародної торгівлі та обмінного курсу.

Пряме інвестування у сучасних умовах має низку характерних рис. Насамперед, слід зазначити зростання прямих інвестицій проти іншими формами руху капіталу.

Обмін інвестиціями між розвиненими країнами відбувається переважно у межах розвитку транснаціональних корпорацій (ТНК). ТНК – це велике виробниче підприємство, що має безліч філій та відділень за кордоном. Створення нових філій, захоплення нових ринків потребують значних капіталів, що зумовлює їх міграцію між країнами. На початок ХХІ століття в категорію транснаціональних входило понад 65 тис. компаній, а кількість їх філій перевищила 850 тис., на початку 90-х років. їх було 37 тис. із 206 тис. філій. Основна частина ТНК зосереджена США (45%), Японії (14%) та країнах ЄС (29%). ТНК є основним суб’єктом вивезення прямих іноземних інвестицій через створення нових філій, купівлю чинних. Подальший розвиток цих компаній-гігантів призведе до зростання прямих іноземних інвестицій.

Посилення ролі ТНК у русі капіталів викликало життя ще одну особливість: посилення ролі реінвестування отриманих там прибутків. Оскільки ТНК є переважно приватної власністю, частка приватних інвестицій зростає проти державними.

Зростання ролі прямих іноземних вкладень змусило уряди окремих країн переглянути своє ставлення до інвесторів. Це стосується як країн-експортерів, так і країн-імпортерів. Насамперед це надання гарантій як країною базування, так і приймаючою. Більшість країн світу підписало двосторонні та регіональні угоди щодо захисту інвестицій, тобто. здійснюється взаємний захист вкладених капіталів. На багатосторонньому рівні забезпеченням гарантій займається багатостороння агенція з гарантування інвестицій, створена при Світовому банку. До форм гарантії на державному рівні належать також страхування іноземних інвестицій, врегулювання інвестиційних спорів, виключення подвійного оподаткування, а також адміністративна та дипломатична підтримка.

Країни з перехідною економікою та країни, що розвиваються, залучають іноземних інвесторів у розрахунку на те, що разом з ними у вітчизняні компанії прийдуть кваліфіковані іноземні фахівці, посилиться конкуренція, створяться зовнішні економічні ефекти. Але позитивний вплив таких інвестицій можливий лише тоді, коли технологічний розрив між іноземними та вітчизняними фірмами не надто великий і існує запас людського капіталу всередині країни.

Регулювання іноземних інвестицій

Розвиток міжнародних зв’язків та світового ринку капіталу посилює необхідність регулювання фінансових потоків, що перетікають із країни до країни.

Прямі іноземні інвестиції регулюються на національному та міжнародному рівнях. Основною формою регулювання міжнародному рівні є міжнародні інвестиційні угоди. Вони узгоджуються і зміцнюються заходи щодо регулювання прямих іноземних інвестицій між відповідними країнами. Такі угоди можуть мати двосторонній чи багатосторонній характер. Учасниками цих угод виступають національні уряди та міжурядові економічні організації, такі як СОТ, ОЕСР (Організація з економічного співробітництва та розвитку), МОП (Міжнародна організація праці та ін.). Найчастіше між країнами-учасницями укладаються двосторонні угоди. Вони розробляють механізм захисту інвестицій, гарантії проти некомерційних ризиків, порядок вирішення спорів.

Залучення іноземних інвестицій у країну залежить переважно від національного законодавства. Основне місце у цій роботі належить створенню системи стимулів. Політика стимулювання іноземних інвестицій у розвинених країнах та країнах істотно відрізняється. У розвинених країнах використовують переважно фінансові кошти, а в країнах і країнах з перехідною економікою, що розвиваються, — фіскальні та податкові кошти.

Найчастіше слаборозвинені країни використовують податкові стимули. Мета такого стимулювання — залучити іноземні капітали для реструктуризації економіки, прискорення темпів економічного зростання. Найчастіше використовуються податкові канікули, інвестиційні знижки, податковий кредит, прискорена амортизація, інвестиційні субсидії, пільги непрямого оподаткування.

Інвестиційні знижки та податковий кредит у порівнянні з податковими канікулами є більш дієвими для залучення капіталу. Податковий кредит — це відрахування з прибуток частини інвестиційних витрат із можливим використанням цього кредиту наступних капіталовкладень. Механізм цього інструменту досить простий. Певна сума податкового кредиту зараховується на особливий податковий рахунок. Компанія, яка отримала таку пільгу, вважається звичайним платником податків, підлягає всім чинним умовам оподаткування. Суми податкового кредиту можуть бути включені до балансу як податкові витрати та підлягають тій самій перевірці, що й будь-які інші витрати фірми.

Система інвестиційних знижок застосовується у вигляді зниження податкових ставок і має той самий ефект, як і податковий кредит. Якщо корпоративний податок має кілька ставок, доцільною є інвестиційна знижка не в абсолютному вираженні, а у формі процентної ставки. Інвестиційна знижка можливо на виснаження надр, надання якої веде до зменшення оподаткування прибутку у видобувних галузях. Подібні знижки мають місце при реалізації інвестиційних проектів у мінерально-сировинному комплексі.

Ще один різновид інвестиційних знижок- зменшення корпоративного податку половину різниці між витратами на НДДКР поточного року та середні витрати на наукові дослідження двох попередніх періодів, але з урахуванням зростання цін. Це може бути разовий захід або постійний. Так, в Іспанії діє постійний податковий кредит у розмірі 20% від витрат підприємців на НДДКР.

При прискореної амортизації проти звичайної більшість прибутку потрапляє у витрати виробництва та звільняється від оподаткування. Наприклад, у Німеччині щорічні норми амортизації виробничих споруд із середнім терміном служби 25 років становлять у перші чотири роки 10%, у наступні три роки — 5% і по 2,5% у 18 років, що залишилися. Причому норми амортизації диференційовані за галузями, в окремих секторах економіки вони значно вищі.

Прискорена амортизація проти іншими формами податкового стимулювання має переваги: ​​її механізм простіше і дешевше, і якщо вона надається на тимчасовій основі, то в короткостроковому періоді вона стимулює зростання капіталовкладень.

Інвестиційні субсидії є різновидом інвестиційних знижок чи податкових кредитів, та їх надання проблематично, вони використовуються рідко, оскільки є ризик виникнення негативного бюджетного ефекту.

Стимулювання непрямих податків здійснюється у формі виключення з оподаткування ПДВ сировини та капіталомістких товарів, а також запровадження системи умовно безмитного ввезення. Пільги щодо непрямих податків застосовуються для стимулювання експорту та вважаються найбільш прийнятною з правової точки зору практикою. Інша форма – ліквідація чи зменшення митних ставок.

Особливе місце у стимулюванні іноземних інвестицій займає створення вільних економічних зон (ВЕЗ). Це зони з особливим юридичним та економічним статусом, які створюють сприятливі умови залучення іноземних інвестицій з урахуванням низки пільг.

Залежно від виду діяльності розрізняють п’ять типів зон:

1. обмежена національна митна територія, у межах якої здійснюються операції зі складування та адаптації товарів до умов ринків збуту;
2. промислово-виробничі зони зі спеціальним митним режимом, у яких промислові компанії виробляють експортну та імпортозамінну продукцію, використовуючи систему стимулів;
3. техніко-впроваджувальні зони, в яких знаходяться національні та зарубіжні дослідницькі, проектні та науково-виробничі компанії, що користуються чинною системою пільг;
4. сервісні зони, тобто. території з пільговим режимом для підприємницької діяльності фірм та інститутів, що надають різні види фінансових та нефінансових послуг;
5.  комплексні зони з пільговим режимом господарську діяльність біля одного адміністративного району.

Кожна з цих зон має свої особливі пільги щодо інфраструктури, банківських послуг, малого та середнього бізнесу. Але базові пільги однакові всім зон. До них відносяться:

• зовнішньоторговельні пільги (безмитне ввезення та вивезення товарів на територію ВЕЗ);
• податкові пільги (податкові канікули терміном 5-20 років, повне чи часткове звільнення від сплати податків реинвестируемых прибутків терміном 5 років, знижки з прибуток). Іноземні інвестори звільняються від податків на власність та податку з обороту;
• фінансові пільги (інвестиційні субсидії новим вкладникам капіталу, пільгові державні кредити та ін.);
• адміністративні пільги (спрощений порядок реєстрації підприємства, в’їзду-виїзду іноземних громадян та інших.).

Загалом лише пільг недостатньо для залучення іноземного капіталу. В цьому випадку має значення стан інвестиційного клімату в країні: політична та економічна стабільність, рівень розвитку інфраструктури, вартість та кваліфікація робочої сили та ін.