Безризикова норма прибутковості (risk-free rate of return) – це норма доходності за фінансовими (інвестиційними) операціями, за якими відсутній реальний ризик втрати капіталу або доходу. Цей показник використовується зазвичай як основа розрахунку реальної норми прибутковості фінансової операції з урахуванням премії за ризик.
Безризикова норма прибутковості – це норма прибутку, яка може бути отримана за фінансовим інструментом, кредитний ризик якого дорівнює нулю. Замість фінансового інструменту може виступати актив із максимальним ступенем фінансової надійності, ризик банкрутства якого мінімальний. Але при цьому слід зазначити, що хоч і розглядається дохідність за абсолютно надійним фінансовим інструментом, на практиці фінансові ризики існують завжди.
Безризиковими вважаються вкладення коштів, дохідності якими визначено. Це означає, що якщо ми вкладемо певну суму коштів на 3 роки в безризиковий актив з обіцяною прибутковістю 10% річних, то ми гарантовано отримаємо 33,1% (розраховано за складним відсотком), не більше і не менше.
Так, якщо ми придбаємо урядові облігації сьогодні з прибутковістю до погашення 10% та датою погашення через 5 років, то, як би не коливалася прибутковість до погашення протягом усіх наступних п’яти років, після закінчення зазначеного терміну ми отримаємо свою прибутковість із розрахунку 10% річних . Якщо ж ми довіримо кошти депозитним рахункам комерційного банку на той же термін, то наша прибутковість залежатиме від політики банку, який, як правило, залишає за собою право змінювати відсоткові ставки за депозитами залежно від ситуації на грошово-кредитному ринку та інших факторів . Таким чином, ні про яку визначеність рівня доходу на найближчі 5 років не може йтися.
Безризикова норма доходності використовується інвесторами для оцінки мінімального можливого рівня доходності своїх інвестицій. Якщо інвестиційний проект приносить норму прибутковості нижче безризикової норми прибутковості, то цей проект відкидається, адже рівень його ризиків вищий, ніж рівень ризику за безризиковими активами. Тому при оцінці інвестиційних проектів інвестори у ставку дисконтування закладають як безризикову норму прибутковості, так і додаткову премію за ризик. Нижче наводиться формула розрахунку ставки дисконтування (очікуваної доходності) із преміями за ризик.
Ставка дисконтирования = Безрисковая норма доходности + Премия за риск
Премія за ризик може містити різні виробничі, інноваційні, технічні, комерційні, політичні, країнові та інші ризики. Оскільки безризикова норма доходності входить у ставку дисконтування, вона використовується в багатьох фінансових та інвестиційних моделях:
- у моделях оцінки ефективності інвестиційних проектів (NPV, PI, DPP)
- у моделях оцінки вартості (WACC, CAPM, DCAPM, G-CAPM тощо)
